千呼万唤始出来，随着2023年2月17日，证监会发布了全面实行股票发行注册制的相关制度规则，注册制终于在我国股市全面落地。从核准制到注册制，如果你只看到了监管管理制度的变革，没有看到投资者面临的机会与风险，那你也许就是只会看热闹，不会看门道的那批投资者。

一、先说机会：

（一）纵向看历史

(资料图片)

在历史上，许多次大牛市都恰逢证券制度改革。牛市与机制变革之间往往有着联动效应。

2005年股权分置改革，将不能流通的国有股，法人股变为流通股，让股票的流动性增强，保证了股市的健康发展。从当年开始，上证指数就开启了长达两年的牛市，从2005年5月份的1060.74点，一路上涨到了2007年10月的5954.77点，累计涨幅达到461%。

2009年3月31日，证监会发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，宣告创业板即将落地。当年上证指数从1820.81点，连月上涨，7月份时已经涨到了3412.06点，累计涨幅87%。

2014年5月9日，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（被广泛称作新国九条），主要包括“积极发展混合所有制经济，促进资本形成和股权流转”、“扩大资本市场开放”、“防范和化解金融风险”等。当年上证指数从5月开始上涨，一直持续到2015年5月底，从2026.36点涨到了4611.74点，累计涨幅达到127.59%。

虽然这几次大牛市并不只是证券制度改革带来的，但是它们在带动投资者情绪，引入股市资金方面确实立下了汗马功劳。

2023年3月份，中字头股票普遍看涨，银行板块中的国有大行股也涨幅喜人，会不会有注册制的因素呢？咱们后边会详细分析国有大行股在注册制下将会有何等表现。

（二）横向看其它市场

目前全球多数发达经济体都采用注册制，比如美国、英国、德国、日本等，甚至印度、香港、台湾也都采用注册制。从这个角度来说，在国际资本市场上注册制更受青睐，市场化程度更高。

咱们先看美国道琼斯指数在注册制情况下行情走势：

德国DAX在注册制情况下行情走势如下：

英国富时指数在注册制情况下行情走势如下：

看到上面三大市场指数，我们不难发现，它们的指数是有一个慢牛行情的。历经三十年以上的大行情都与其背后的注册制有关。

咱们再看看我国的A股上证指数走势：

上证指数也有那么一丝丝上涨，但是自从2007年、2008年的牛市以后，上证指数的走势几乎停滞了，一直在3000点-4000点之间不断震荡。

那么这一次的注册制改革是否能够再次带动牛市来临呢？不敢说一定会，但是它给了股市大涨的基础条件，让出现股市大涨的可能性增大了不少。再加上流动性不断充裕，经济复苏预期增强，股市出现牛市的可能性越来越高。

很明显，注册制的推行带来了众多的投资机会，它带来的效应是革命性的，这辈子都不会再进行第二次的。错过这个村，就没有这个店，如果不抓住这个机会，下一次谁也不知道会是什么时候，或者还有没有。

后续的专栏，我也会经常拿国际主流的注册制市场的数据来进行对比分析，推断银行板块在注册制下的表现。

二、再说说风险

机会与风险往往是如影随形的。稍不注意便会吃鸡不成，鸡毛一地。

（一）不确定风险

注册制才刚刚开始，而注册制带来的影响是需要一个很漫长的阶段才能落地。任何一个新事物诞生都要经历发展、成长、成熟、衰退的生命周期。

没有人知道注册制在咱们A股市场上会有什么样的发展，是趋之若鹜，还是避之唯恐不及；没有人知道它会成长到什么地步，A股市场将会容纳多少只股，吸收多少规模的资金，占GDP的比重会有多少；也没有人知道它会在何时经历成熟期，促进股市繁荣，迎来权益市场大发展；更没有人知道它会在何时衰退，因不适应股市的发展而消亡。

这些不确定带来的风险值得我们正视注册制，要对其有一个清醒的认识，不能盲目乐观。注册制在14亿人口所在的国度究竟能掀起多大的浪，需要咱们拭目以待，也许推进着，演变着，会出现咱们自己特色的注册制，也未可知。

（二）选股风险

注册制下，上市公司，包括上市银行肯定会增多，且不说上市公司没了核准制的审核变得良莠不齐，就算这些上市公司都很优质，股市吸引资金的速度很有可能跟不上上市公司增加的速度。

换言之，僧人（股票）越来越多，粥（资金）虽然也会增多，但是赶不上僧人增加的速度，如果平均分配，僧人还是吃不饱。

如果纯靠市场化机制，肯定有僧人能吃饱，有僧人会饿着，这也就是咱们常说的结构性牛市。在整个A股市场里，不同的板块可能会出现一种情况：有的持续走牛，有的却不温不火。银行板块内部也会出现有的个股走牛，有的个股不温不火的情况。注册制下，最典型的特点就是退市变得更加普遍。这一点，咱们后续专栏会专门说。

光想着牛市要来，就将资金无脑投入，如果运气好，那就不说了，如果运气不好，很有可能就踩种了不温不火的股票。如果真是踩种了不温不火的股票，那还不算差。可如果踩中了业绩表现很差劲，股价也萎靡不振，一路阴跌，甚至没多久就退市的股票，才是真得糟糕。

投资银行股，许多人的目的就是实现资产价值的稳定上涨，采用的策略大多都是长期持有，依靠分红获得相对稳定的收益。假如一只银行股，刚开始还处于股价稳定，分红稳定的态势，但是过了几年以后，开始急转直下，在注册制背景下退市了，那么前几年获得的收益以及当初的本金就都会损失殆尽。

除了上述的不确定风险、选股风险外，还有许多风险，后续咱们都会一一提到。如履薄冰，保持对市场的敬畏之心是咱们每一位投资者必须具备的素质。

本次的专栏，不会试图解释哪些行业板块在注册制下会大放异彩。在注册制背景下，应该使用什么样的投资策略才是我们重点探讨的话题。除此以外，在注册制背景下，银行板块内部哪些个股会有结构性走牛的机会，哪些银行股长期投资有风险，哪些银行股可能会受到冲击，也将是我们在后续专栏中探讨的重点内容。

我会对重点银行股进行分析拆解，尽可能将其说透，让你看完专栏之后就能将这只银行股的强弱、机会、风险、投资策略有一个比较清晰的认识。

为了将全面注册制背景下，银行股的投资相关内容解释清楚，我打算分四步来进行阐述。

第一步，我们要探讨的就是全面注册制到底带来了哪些不同，这些不同对于银行板块是利好还是利空。看完这一部分内容，你会对投资银行股更有信心，但也会更加小心。

第二步，我们要探讨一下在注册制背景下应该如何选股，哪些银行股能够享受注册制红利，哪些银行股在注册制背景下会不断衰落，甚至淘汰。

第三步，我们跳出目前A股这42只银行股，浅谈几只表现还不错，但一直没上市或者说没在A股上市的银行，预测一下，如果它们上市，业绩水平大概在什么位置，后续股价表现如何。

第四步，我们还是要落脚到银行股投资上，在全面注册制的背景下，银行股该如何投资？要遵循什么原则。

在阐述的过程中，我会尽可能多地用数据来辅助我的观点。近三年甚至近五年的财报数据，国内银行与国际银行的表现，国外有注册制的市场，它们的银行股表现情况如何都会成为我的素材。

读完这份专栏你至少会获得以下信息：

1、全面注册制的背景下，银行板块是否还值得投资？都有哪些证据佐证？

2、全面注册制的背景下，我们应该如何选股？投资策略和过去应该作何改变？

3、对于目前已经在A股上市的42只银行股，哪些个股会得到资金加成，哪些个股的股价又会进一步衰落？

4、对于那些暂时没有上市，但是未来极有可能上市的银行，我也会做一番介绍，它们上市以后是机会大于风险？还是风险无处不在？

如果你也热衷于投资银行股，那么建议你看下这份专栏。注册制的到来是一个机会与风险并存的节点，想要抓住机会，避开风险，我们需要有前瞻性的思考，需要带有预判式的分析，更需要有敬畏制度变革的态度。希望我们每个投资者都能在注册制的加持下，获得满意的收益。

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